股權(quán)回購?fù)瓿?，馬云(微博)擺脫了阿里巴巴籌謀新局最大的障礙。9月18 日晚間，阿里巴巴集團(tuán)宣布，首批對(duì)雅虎76億美元股權(quán)回購計(jì)劃已全部完成。阿里集團(tuán)向其支付了63億美金的現(xiàn)金及市值8億美金的阿里集團(tuán)優(yōu)先股。同時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)將對(duì)目前正在使用的技術(shù)，一次性支付雅虎技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)5.5億美元現(xiàn)金。

　　首批回購計(jì)劃涉及雅虎手中持有阿里集團(tuán)股權(quán)的一半(約為20%)。根據(jù)雙方協(xié)議規(guī)定，如果公司IPO，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)以IPO價(jià)格回購雅虎剩余持有的50%股份。余下的股票，待到阿里巴巴集團(tuán)上市禁售期之后，雅虎可以選擇出售。

　　此輪回購對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的估值達(dá)400億美元。

　　外方股東話語權(quán)削弱

　　2005年8月，雅虎以10億美元+雅虎中國換取了開曼群島阿里巴巴40%的股權(quán)(只有35%的投票權(quán))。經(jīng)過此輪收購后，阿里集團(tuán)前三大股東分別為雅虎、馬云為首的管理層、軟銀，持股比例分別為40%、31.7%、29.3%。

　　雅虎、管理層、軟銀對(duì)阿里集團(tuán)的投票權(quán)則分別為35%，36.7%，29.3%，管理層擁有最高多數(shù)量的投票權(quán)。董事會(huì)成員則為1：2：1。

　　2010年8月，股權(quán)與董事會(huì)層面的權(quán)力均勢(shì)被打破。根據(jù)2005年的規(guī)定，即時(shí)起，投票權(quán)與股權(quán)保持一致，即40%;同時(shí)雅虎可以增派一名董事，董事會(huì)結(jié)構(gòu)變?yōu)?：2：1。

　　9月19日，前雅虎中國總經(jīng)理謝文接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：均勢(shì)被打破，阿里集團(tuán)董事會(huì)、股東結(jié)構(gòu)變得“不穩(wěn)定”，直至支付寶事件之后，雙方的矛盾公開化?；刭徰呕⒐善保⒗锇桶鸵庠诠蓶|、董事層面建立新的架構(gòu)，保持穩(wěn)定，減損內(nèi)耗，開啟阿里集團(tuán)新局。

　　阿里巴巴相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：由于股票注銷，管理層貸款回購兩大原因，阿里巴巴目前的股東結(jié)構(gòu)“一句話說不清楚”。

　　根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴管理層，雅虎20%，管理層31.7%、軟銀29.3%票數(shù)量不變，雅虎另外20%分為兩部分，一部分為中投、國開行等新的中方投資者持有，另一部分被回購后，有一個(gè)注銷與縮股環(huán)節(jié)，所有股東持有股份同比縮股。阿里集團(tuán)沒有透露中方投資者與國外投資者持股比例。

　　回購股票的資金來自于貸款。阿里巴巴提供的資料顯示，國家開發(fā)銀行為此次交易提供了10億美金的銀行貸款;另外8家國際性銀行——花旗、瑞士信貸集團(tuán)、德意志銀行、新加坡發(fā)展銀行、澳新銀行、巴克萊銀行、瑞穗實(shí)業(yè)銀行、摩根士丹利，為此次交易提供了10億美金的銀行貸款。

　　阿里巴巴提供的資料顯示，經(jīng)此處理的一個(gè)結(jié)果是，“雅虎+軟銀”等外資持股比例低于50%，即“管理+中投+國開行為首的中方股東”持股比例高于50%。

　　謝文認(rèn)為，股東結(jié)構(gòu)變化的下一步可能會(huì)是董事會(huì)構(gòu)成的變化，中方股東在董事會(huì)中的話語加大，外方股東的話語權(quán)會(huì)削弱。

　　雅虎謝幕

　　謝文認(rèn)為：給雅虎寫墓志銘的時(shí)間或許還沒有到來，但雅虎中國的未來再也無從想象。謝說：雅虎在中國謝幕，不是從現(xiàn)在開始，而是從2007年開始。當(dāng)時(shí)阿里巴巴旗下B2B成功上市之后，管理層謀求在整個(gè)集團(tuán)內(nèi)更大的話語權(quán)。

　　謀求阿里巴巴話語權(quán)，某種意義上也是謀求全球話語權(quán)。2005年，馬云、孫正義、楊致遠(yuǎn)三人有一個(gè)劃分全球互聯(lián)網(wǎng)疆域的計(jì)劃，雅虎當(dāng)時(shí)美國互聯(lián)網(wǎng)NO.1，雅虎日本則是日本互聯(lián)網(wǎng)NO.1，阿里巴巴也要成為中國互聯(lián)網(wǎng)NO.1。

　　當(dāng)時(shí)的股東結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)匹配這樣的布局。但后來，雅虎美國被谷歌超越，越來越被動(dòng);雅虎日本則處于平穩(wěn)狀態(tài);中國互聯(lián)網(wǎng)在全球互聯(lián)網(wǎng)格局中卻越來越重要。三個(gè)人及三個(gè)人背后的公司在阿里集團(tuán)內(nèi)的權(quán)力需要重新分配。

　　2005年，三方對(duì)阿里巴巴中國的的未來盡管沒有明確共識(shí)，卻有一個(gè)模糊規(guī)劃：3721+一搜+YST，成為中國搜索NO.1，“淘寶網(wǎng)+一拍網(wǎng)+阿里巴巴”成為中國電商N(yùn)O.1，雅虎中國+新浪成為中國門戶NO.1。

　　時(shí)任一拍網(wǎng)總經(jīng)理王懷南透露：直到盛大攪局以前，雅虎收購新浪的計(jì)劃從來沒有停止過。王說：這一計(jì)劃成功，中國現(xiàn)在就不會(huì)再存在百度、新浪，除了一堆游戲公司外，可與阿里競(jìng)爭(zhēng)的，唯有騰訊。

　　但后來馬云在中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的實(shí)踐卻是：阿里巴巴的發(fā)展應(yīng)該專注電商。事實(shí)證明了馬云“借助電子商務(wù)登頂”這一路徑的成功，而“三個(gè)NO.1”是否可行，卻再無機(jī)會(huì)實(shí)踐。

　　謝文說，2007年董事會(huì)成員重新配比、權(quán)力重新分配、業(yè)務(wù)分歧，成為阿里集團(tuán)內(nèi)部不穩(wěn)定的根源，消耗了阿里巴巴部分資源。謝文說，管理層勝出，阿里巴巴開啟新模式，但雅虎或雅虎模式在中國將永遠(yuǎn)謝幕。